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国信期货:下行空间有限 甲醇维持上涨

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国信期货:下行空间有限 甲醇维持上涨

发布日期:2017-02-12 作者:本站 点击:

 主要结论

  1月份甲醇期货价格先抑后扬,探底回升。1月初,甲醇价格?#26377;?2月中下旬的回调走势,继续下行探底,随后连续3周持续上涨。主力MA1705截止1月24日报收于2855元/?#37073;?月份最低下探至2632元/?#37073;?600附近支撑强劲,下行空间有限。国际原?#22270;?#26684;维持坚挺,甲醇进口价格居高不下,内外盘?#26500;搖?/em>

  宏观面,欧美制造业PMI数据持续走高,美国新任总统上台后将大力推动基础设施建设。中国工业品出厂价格指数快速回升,国际原?#22270;?#26684;上涨支撑下工业品价格或维持震荡上涨。

  基本面?#33322;?#26399;内地甲醇市场涨跌互现。主产区大部分厂家年前签单基本完成,排库顺畅,商谈重心小幅上移;少数厂家库存压力较大,积极回调价格以求出货顺利。西北主产区运费上调,车辆难寻?#32622;?#28779;爆,山东市场省外货源到货少,加之下游刚需存在,市场价格走高。河北地区?#22270;?#36135;源冲击影响减弱,厂家?#29123;?#24847;愿明显,节前气氛带动出货尚可。河南地区企稳排库,商家部分心态向好,挺价惜售。

  据初步估算,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅下降至61.65万?#37073;?#25972;体沿海地区甲醇整体可流通货源下降至12.30万吨附近。

  截至1月19日,国内甲醇整体装臵开工?#27721;?#20026;66.68%,环比上涨0.46%;西北地区的开工73.84%,环比上涨1.38%。近期虽山西地区因为环保压力,少数企业停、减产,加上江苏恒盛等装臵降负运行,但随着河北地区以及陕西榆天化、上海焦化等装臵?#25351;?#27491;常运行,国内整体开工?#24066;?#24133;上行,西北地区虽宁夏国电英力特装臵降?#28023;?#20294;陕西榆天化装臵?#25351;?#27491;常运行,西北地区开工率上涨。

  技术面,甲醇主力合约MA1705运行在震荡上行趋势中,上方暂时存在较大压力,但回调空间也有限,回调至下方2650-2750区间是较好买入做多机会。

  一、期货行情回顾

  1月份甲醇期货价格先抑后扬,探底回升。1月初,甲醇价格?#26377;?2月中下旬的回调走势,继续下行探底,随后连续3周持续上涨。主力MA1705截止1月24日报收于2855元/?#37073;?月份最低下探至2632元/?#37073;?600附近支撑强劲,下行空间有限。国际原?#22270;?#26684;维持坚挺,甲醇进口价格居高不下,内外盘?#26500;搖?/em>

  二、宏观面分析

  1.欧美PMI指数持续回升

  美国供应管理协会(ISM)2016年12月制造业PMI指数为54.7,较前一个月上升了1.5。美国制造业景气指数持续回升,显示美国制造业景气度持续回暖。

  图1:美国制造业PMI指数走势

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  欧元区2016年12月份制造业采购经理人指数为54.9,较前一月上升1.2?#29615;?#21153;业采购经理人指数为53.7,较上月回落0.1。制造业景气度持续回暖。

  图2:欧元区制造业PMI指数走势

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  美国劳工部公布,2016年12月季调后非农就?#31561;?#21475;增加15.6万;12月份失业?#24066;?#24133;上升至4.7%。

  图3:美国就业情况

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  全美住宅建筑商协会(NAHB)公布,2017年1月NAHB/富国房屋市场指数为67,环比12月份的69回落了2,显示美国房地产市场呈现高位震荡,上行暂有压力。

  图4:美国房地产市场表现

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  2.中国工业品价格快速回升

  2016年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4,环比11月份下跌0.3%。

  图5:中国官方PMI指数走势

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  2016年12月消费者价格指数(CPI)同比增长2.1%,增速较11月下跌0.2%。12月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上升5.5%,增速较11月上升2.2%。

  图6:中国CPI、PPI同比增速

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  人民银行[微博]公布12月金融统计数据和社融数据。12月末,广义货币(M2)余额155.01万亿元,同比增长11.3%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2个百分点;狭义货币(M1)余额48.66万亿元,同比增长21.4%,增速比上月末低1.3个百分点,比上年同期高6.2个百分点。当月人民币贷款增加1.04万亿元,同比多增4466亿元;当月人民币存款增加1635亿元,同比多增2005亿元。2016年12月末社融规模存量为155.99万亿元,同比增长12.8%。2016年社会融资规模增量为17.8万亿元,比上年多2.4万亿元。2016年12月份社会融资规模增量为1.63万亿元,分别比上月和上年同期少2068亿元和1855亿元。12月M2增速同比回落明显;M1M2剪刀差回落至10.1%。12月M2同比增长11.3%,增速分别比上月末和去年同期低0.1个百分点和2个百分点,全年增速回落明显;M1同比增长21.4%,增速分别比上月末和去年同期低1.3个百分点、高6.2个百分点,M1增速继续明显回落。12月M1M2剪刀差继续明显收窄,较上月收窄1.2个百分点至10.1%。

  图7:中国货币供应量同比增速

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  三、甲醇现货市场

  1.现货回顾

  近期内地甲醇市场涨跌互现。主产区大部分厂家年前签单基本完成,排库顺畅,商谈重心小幅上移;少数厂家库存压力较大,积极回调价格以求出货顺利。西北主产区运费上调,车辆难寻?#32622;?#28779;爆,山东市场省外货源到货少,加之下游刚需存在,市场价格走高。河北地区?#22270;?#36135;源冲击影响减弱,厂家?#29123;?#24847;愿明显,节前气氛带动出货尚可。河南地区企稳排库,商家部分心态向好,挺价惜售。截至周?#27169;?#23665;东市场均价为2673元/?#37073;?#29615;比上调2.34%,内蒙市场均价为2260元/?#37073;?#29615;比下滑1.44%。近期沿海甲醇市场稳中回撤。周初随着期货冲高,多方意欲拉高排货,然无奈下游和中间商跟涨动力不足?#19994;?#25253;盘差价较大,市场气氛偏于僵持,批量现货放量有限。随着周中补空交合约需求略增批量?#22270;?#25918;量再度增多。但周?#27169;?#38543;着期货再度转头向下、浙江兴兴MTO大装臵计划下周停?#23548;?#20462;以?#26696;?#21475;获利回吐盘等等重要空方压制市场,港口批量成交重心再度快速回撤。场内业者心态谨慎不安。纸货方面,商家操作极为灵活。卖现货补入?#22270;?#30340;2月至3月份纸货、近?#23545;?#25442;货以及反套皆在交错进行,以求及时套利避险。截至目前,江苏本周均价在3001元/?#37073;?#29615;比上涨1.11%;华南均价在2940元/?#37073;?#29615;比下降0.31%。

  图8:国内主要地区甲醇价格走势(元/吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  2.港口库存

  截至1月19日,江苏甲醇库存在27.30万吨(不加连云港地区库存),较1月12日下跌0.60万?#37073;?#36300;幅在2.15%。其中太仓地区库存下降至8.20万?#37073;?#27743;阴地区库存下降至2.50万?#37073;?#24120;州地区库存积极走高至2.50万?#37073;?#24352;家港地区库存持平在8.20万?#37073;?#21335;通地区库存积极下降至0.80万?#37073;?#21335;京地区库存继续提升。本周内西北、华南、河南和安徽等地货源积极流入华东区域,前期订购货源终于陆续到位(临近?#33322;冢?#29289;流仍是极大问题)。而区域内的车船流动仍较为频?#20445;?#27743;苏港口库存累积仍极为缓慢。据不完全统计,太仓区域本周平均一天提货量在2166.50吨-2416.50吨(太仓区域本周平均一天提货量在2857吨-3142.50吨)。整体江?#28072;?#22495;内部发货仍以汽运走货为主,而西北、西南和安徽仍?#28304;?#36135;流入为主。整体江苏可流通甲醇库存走高至4.90万吨。目前浙江(嘉兴加上宁波)地区库存在24.17万?#37073;?#36739;1月12日大幅缩减5.36万?#37073;?#36300;幅在18.15%。近期西北、华南等地内贸船货陆续抵达传统下?#25105;?#21450;MTO工厂厂库。整体浙江可流通甲醇货源在0.90万吨。目前华南(不加福建地区)甲醇库存在9万?#37073;?#27604;1月12日增加0.30万?#37073;?#22686;幅在3.45%。其中东莞地区在1.40万吨附近,广州地区库存在6万?#37073;?#29664;海地区库存在1.60万吨附近。整体广东可流通甲醇货源6万吨附近。福建地区甲醇库存在1.18万吨附近。比1月12日减少0.38万?#37073;?#38477;幅在24.36%。其中泉港地区在0.68万吨附近,厦门地区在0.50万吨附近。福建整体可流通货源在0.50万吨附近。周内部分进口船货如期?#25351;郟?#21608;内华南节日气氛加重,下游刚需支撑乏力,?#25269;市?#28040;耗速度缓慢,因此本周华南甲醇库存窄幅增加。据初步估算,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅下降至61.65万?#37073;?#25972;体沿海地区甲醇整体可流通货源下降至12.30万吨附近。对于后期到港,预估沿海地区1月20日至1月31日?#25351;?#36827;口船货数量在20.16万-21万吨(排除推迟到港的情况下)。其中江苏预估进口船货到港量在9.06万-10万?#37073;?#39044;估浙江进口船货到港量在5.50万-6万?#37073;?#21326;南预估进口船货到港量在5.60万-6.60万吨。后期仍有内地(内蒙古、西南和关中地区)船货陆续抵达华东区域。

  图9:港口地区库存(万吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  3.甲醇企业开工率

  截至1月19日,国内甲醇整体装臵开工?#27721;?#20026;66.68%,环比上涨0.46%;西北地区的开工73.84%,环比上涨1.38%。近期虽山西地区因为环保压力,少数企业停、减产,加上江苏恒盛等装臵降负运行,但随着河北地区以及陕西榆天化、上海焦化等装臵?#25351;?#27491;常运行,国内整体开工?#24066;?#24133;上行,西北地区虽宁夏国电英力特装臵降?#28023;?#20294;陕西榆天化装臵?#25351;?#27491;常运行,西北地区开工率上涨。

  国内主要停车或检修的甲?#30002;?#32622;运行情况一览表 单位?#21644;?#21544;/年

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  资料来源:?#30475;?#36164;讯、国信期货研发部

  4.甲醇产量

  我国2016年1-11月精甲醇累计产量为3921.91万?#37073;?#21516;比增长295.85万?#37073;?#21516;比增速8.16%。

  图10:甲醇月度累计产量(单位?#21644;?#21544;)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  5.甲醇进出口

  甲醇1-11月累?#24179;?#21475;805.38万?#37073;?#21516;比增长306.53万?#37073;?-11月累计出口3.27万?#37073;?#21516;?#29123;?#23569;11.66万吨。

  图11:甲醇月进口量(万吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  四、上下游分析

  1.煤炭市场

  截止1月8日当周,环渤海动力煤(Q5500k)平均价格指数报591元/?#37073;?#20174;2015年11月底以来动力煤价格开始出现缓慢回升,2016年下半年受煤炭供给侧改革及淘汰落后产能政策影响价格快速上涨,年底价格略有回落走低。

  图12:环渤海动力煤价格指数(单位:元/吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  2.醋酸市场

  1月份醋酸价格持续回调,截止1月24日,江苏索普醋酸价格回调至2875元/?#37073;?#27827;南顺达醋酸价格回调至2475元/吨。

  图14:主要醋酸厂家出厂价格(元/吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  五、技术分析

  技术面,甲醇主力合约MA1705运行在震荡上行趋势中,上方暂时存在较大压力,但回调空间也有限,回调至下方2650-2750区间是较好买入做多机会。

  图16:甲醇1705合约日线图

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