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供需矛盾再现 甲醇宽幅震荡

供需矛盾再现 甲醇宽幅震荡

发布日期:2017-01-10 作者:本站 点击:

  供需矛盾再现 甲醇宽幅震荡  查看最新行情新增产能方面,2017年计划新增的甲醇产能有510万?#37073;?#20135;能增速为6.92%,2017年国内甲醇产能预计为7878万?#37073;?#19981;过其中300万吨的甲醇产能都配套了下游装置,?#23548;?#30340;净投放量只有210万?#37073;?#22240;此整体认为2017年的国内甲醇供应大概率维持低速增长。

  

  国内成本方面,国内煤炭受供给侧改革的影响?#20013;险牽?#38485;西5500大卡坑口煤价从165涨至最高485元/?#37073;?#23545;应的甲醇成本1213涨至2013元/?#37073;?#25104;本的涨幅高达66%,因此目前西北产区的煤制甲醇利润仍在0-500区间内震荡,尽管甲醇价格?#20013;?#22823;涨,但生产利润并未得到明显提升,而高成本的气头甲醇利润则更低,那么展望2017年的成本,2017年的煤炭供给侧改革仍会?#20013;?#32780;政府又不希望看到更高的煤价,因此预计2017年坑口煤价?#28304;?#27010;率维持目前的水平,预计2017年煤制甲醇的成本基本上将在2000附近的震荡,算上400的运费,华东甲醇价格的产区成本支撑在2400附近。

  

  国内存量供应方面,由于2016年的上游利润并没有明显改善,因此整体的装置开机率仍在50%-70%区间内的震荡,如果剔除掉长期停车的400万吨(其中以气头甲醇为主),装置开机率还要提升5.5%,整体产能利用率还是要高于前?#25913;?#30340;水平,这主要是受到近年来烯烃需求?#22836;?#30340;影响,不过2017年并没有净增烯烃需求,且甲醇生产利润也没有明显好转,因此预计存量供应预计难有大幅增长,整体2017年的供应增长主要来自于新产能。

  

  进口方面,因国内供需格局大转变,2016年甲醇进口增速大涨62%,最高的单月进口量达到92.6万?#37073;对?#39640;于往年水平,虽然整体甲醇的对外依存度不到20%,但对于华东甲醇市场而言,供应绝大部分来自于进口,因此2017年仍要重点关注进口对甲醇盘面的影响。2017年外围新增产能并?#27426;啵?#35745;划的新产能有379万?#37073;?#19988;集?#24615;?#19979;半年,投产地主要是美国和伊朗,最高峰要到2018年,集?#24615;?#32654;国地区,因此整体认为2017年的进口量仍会维持高位,但不会有大幅增加的可能。

  

  需求端来看,2016年传?#25215;?#27714;?#20013;?#33806;缩,特别是二甲醚萎缩很厉害,目前的占比下降至31%,烯烃需求占比大幅提升至45%,另外还有甲醇燃料(含甲醇制汽油)占比16%,2017年烯烃需求继续回升,主要是富德常州40万吨、江苏盛虹120万吨在2016年底投放,虽然2017年还有青海盐湖、甘肃华庭和同煤广发合计140万吨MTO?#22836;牛?#20294;都配套了对应的甲?#30002;?#32622;,另外随着?#22270;?#30340;反弹,甲醇燃料需求大概率稳步回升,由此可见,整体需求增长上来看,2017年烯烃需求并没有净增长,其他方面的增长缓慢,因此整体需求支撑将有减弱,另外还需要重点关注的是烯烃厂外采甲醇的利润情况,2017年两者的联动性将明显强于往年。

  

  整体来看,尽管2016年底低库存的状况没有得到明显改善,短期的支撑仍在,不过3000元/吨的甲醇对应到PP价格高达10200元/?#37073;?#19981;论是甲醇还是PP都处于历史高位,当前的低库存基本面也很难?#20013;?#25903;撑这样的高价,目前已经有4套烯烃装置出现了降?#27721;?#30340;情况,如果?#20013;?#32500;持目前的状况,烯烃厂检修或降?#27721;?#30340;量将要逐步扩大,因此甲醇突破3000继续往上的空间有限,展望2017年,考虑到甲醇的新增产能仍继续?#22836;牛?#20928;投放也有200万?#37073;?#23384;量方面如果西北甲醇价格仍能维持高位,气头甲?#30002;?#32622;可能再次重启,且年底外盘检修较多,后市装置重启的量也较大,因此整体供应回升的空间较大,而需求方面,传?#25215;?#27714;萎缩后,很难再大幅回升,且烯烃需求方面除了富德常州和江苏盛虹外,并无更多的外采需求,而这两套装置的需求已提前在2016年?#22836;牛?#22240;此边际支撑也是在回落的,整体供需面朝着?#20013;?#23485;松的过程发展,整体甲醇基本面压力将逐步?#22836;牛?#19981;过考虑到煤制甲醇成本仍有望维持高位,因此整体下行的空间可能会受到限制,2017年的甲醇运行区间要高于2016年,整体预计2017年甲醇主力合?#25216;?#26684;运行区间为2200-3100元/吨。

  

  策略方面:1.单边上价格运行区间内滚动操作,时间点上,1季度两套烯烃装置陆续投产后,基本上就是利多完全出尽,预?#24179;?#20135;生抛空时机,不过考虑到动力煤仍受到供给侧改革的支撑,且?#22270;?#30340;重心也有望抬升,因此下方的空间主要考虑成本支撑,价格区间为2200-3100元/?#37073;?#20027;要关注的指标是成本、烯烃厂盈亏平衡点、装置开机率。

  

  2.关注PP与甲醇间的套利,考虑到年底两者价差非常窄,且烯烃厂外采甲醇存在较大的亏损,抵触在逐步增强,因此价差也有扩大的需求,不过预计2017年价差难有趋势性变动,PP-3*MA价差波动区间为400-2000元/?#37073;?#20027;要关注的指标就是外采甲醇烯烃装置的动态、两个品种的供需矛盾主要指标。

  

  风险:1.动力煤和原?#22270;?#32493;超预期?#38505;牽?#20840;球宏观经济明显回升2.国内外装置频频故障全球甲醇供应或维持低速增长虽然2017年国内计划新增的甲醇产能有970万?#37073;?#20135;能增速高达13.2%,2017年国内甲醇产能预计为8338万?#37073;?#19981;过其中只有200-250万吨的净增量,其他的均配套了相应的甲?#30002;?#32622;,因此整体认为2017年的国内甲醇供应大概率维持低速增长。而外围来看,2017年的产能?#22836;?#22788;于低谷期,2017年仅新增380万吨左右,且大的装置都在下半年和年底,整体外围产能?#22836;?#30340;高峰期?#37255;?#21040;来。如下表所示:表1国内外甲醇新产能投放计划



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